小长假期间餐饮旅游板块迎机会 六股受存眷

热点 · 2019-08-27 17:57:00

  (原标题:小长假在即 餐饮旅游板块迎补涨良机)

  小长假在即 餐饮旅游板块迎补涨良机

  近期,包罗携程、途牛在内的多家旅游企业相继宣布2019年“五一”假期的旅游趋势陈诉。陈诉均指出,2019年“五一”假期调休后由三日耽误至四日,极大释放了公众的出游热情。

  本年以来休闲处事板块跑输其他消费板块,机构认为,跟着海内旅游景气度上升,叠加“五一”假期布置调解利好,餐饮旅游板块存在补涨时机。

  旅游景气度上升

  据全国2018年全年和2019年春节的旅游数据显示,受海内市场消费相对低迷的影响,直播365,旅游 行业景气度相对较弱。

  2019年清明节假期,海内旅游数据呈现大幅增长,旅游景气度有所上升。详细来看,据文化和旅游部数据中心测算,2019年清明沐日期间全国海内旅游欢迎总人数1.12亿人次,同比增长10.9%;实现旅游收入478.9亿元,同比增长13.7%。招商证券暗示,2019年清明旅游市场增速较2018年有所改进,整体供需两旺,一线景区总体平稳增长,行业根基面不变。

  在此配景下,叠加“五一”假期布置调解利好,市场普遍估量“五一”期间海内景区及出境游都将迎来精采增长。

  据携程宣布的「2019五一旅游趋势预测陈诉」,2019年“五一”假期海内旅游人次将高出1.60亿,这一局限对比清明节假期将扩大逾四成。

  途牛旅游网在「2019五一小长假出游趋势陈诉」中指出,途牛旅游网监测数据显示,自3月22日“五一”假期耽误动静发布后,途牛五一团期的旅游产物咨询量、预订量增长迅速。从途牛停止4月21日的预订环境看,“五一”假期出游天数5-6天的人次占比为24%,7天及以上的占比达27%,五一“拼假”旅游、休闲度假成为大都消费者的选择。

  “拼假游”的火爆使得本年“五一”假期出境游产物走俏。途牛旅游网监测数据显示,从停止4月21日“五一”旅游产物预订人次占比来看,选择出境游的旅客占40%。

  存眷板块补涨时机

  在2019年的前三个月,餐饮旅游板块泛起出跑输三大指数的排场。跟着旅游景气度的上升,餐饮旅游板块终于在4月份跑赢了大盘。数据显示,在停止4月26日的4月份,上证指数下跌0.14%,深证成指下跌2.17%,创业板指下跌2.11%;餐饮旅游指数则上涨0.45%。

  机构认为,基于对“五一”假期旅游 行业表示的精采预期,餐饮旅游板块在5月份将继承获得提振,相关细分板块的补涨时机值得存眷。

  华创证券暗示,此次“五一”假期耽误有望发动旅客量增长,景区股估值有望修复;旅馆需求将获得相应提振,有望超跌反弹。华创证券指出,景区和旅馆股经已往年业绩和估值“双杀”后,已调解至汗青底部区域,机构持仓也降至汗青底部区域,跟着行业根基面企稳和预期修复,有望迎来补涨行情。

  渤海证券暗示,作为向阳行业,餐饮旅游业成长空间依然辽阔,因此维持对行业“看好”的投资评级。渤海证券进一步指出,当下正值年报和一季报的披露期,在当前行情下发起存眷业绩增长确定性较强并有望迎来估值修复的细分行业龙头:其一,优选逻辑清晰且确定性强的免税行业龙头;其二,兼具可选消费与必需消费特性的餐饮行业以及旅游演艺行业龙头;其三,存眷景区、出境游及旅馆业的边际改进时机及相关股。

  黄山旅游投资代价阐发陈诉:杭黄高铁通车,外延扩张稳步推进

  黄山旅游 600054

  研究机构:光大证券 阐发师:谢宁铃 撰写日期:2019-02-02

  黄杭高铁18年底通车,交通改进有望迎来客流增长 2018 年12 月7 日,黄山高铁站至黄山景区旅馆的接驳车项目正式落地。2019 年1 月5 日起铁路实行新运行图,杭黄高铁上线36 对列车,为黄山打造长三角“后花圃”带来一连增长的客流基本。且另一条毗连杭黄的杭临(安) 黄铁路也提上了日程,已举办筹划论证并报国度发改委,此后将成为杭州都会圈毗连华中都市的重要通道。

  内生驱动增长,主营业务形成完整闭环 公司主营业务形成完整闭环,实现旅游 行业全链构造。今朝公司正慢慢挣脱自然景区门票经济;索道业务作为公司毛利的主要孝敬者,东海景区建树云谷索道下半段已完成选址下桩事情;跟着景区休闲度假化进级,公司山上旅馆借助地理优势和资源把持实现高端化成长;观光社业务作为毗连其他业务的纽带,中介效应为景区业务联动成长提供能量。

  景区扩容实现外延成长,二次创业助力业态进级 公司提出“走下山,走出去”计谋。黄山市当局大力大举敦促东黄山景区开拓实现扩容;宏村项目全面打造黄山全域旅游,填补公司文化产物线空缺的同时,捕获间夜客流;花山谜窟落实二次开拓,估量投资总额为 38,310 万元, 估量2020 年12 月完成所有建树内容,建树内容分三大片,即打开西大门、晋升焦点区、整治小草原。

  打点层抖擞新活力,机制改良提效显著 2018 年4 月公司打点层完成改观,新任总裁拥有景区一线投融履历,将为公司后续成本运作带来保障。“组织、薪酬、内控、鼓励、查核”五概略系改良顶层设计全面完成,并于2018 上半年完成第一轮薪酬优化改良。

  盈利预测、估值与评级: 将来公司有望表里兼修,双轮驱动成长。估量公司18-20 年EPS 别离为0.53 元、056 元、0.60 元,PE 为18X、17X、16X。思量资源稀缺性和景区休闲化转型的刻意,给以公司方针价12.32 元,对应19 年22 倍PE,首次包围,给以“买入”评级。

  风险提示: 客流增速不及预期、内部管理改进低于预期、外延项目希望不确定性。

  中国国旅:估量或许率中标大兴机场,海内免税份额有望再上层楼

  中国国旅 601888

  研究机构:国信证券 阐发师:曾光,钟潇 撰写日期:2019-03-14

  事项:

  按照DFE及中国通用招标网报道:北京大兴机场免税业务3月8日中标公示,本次大兴机场招标共分烟酒、食品标和香化、佳构标两个标段,共有中免、中出服、深圳免税、珠海免税四家参加招标,中免今朝得到2个标段中标候选人第一名,估量公示期3月11日截至,本次中标策划期限达10年。

  国信社服概念:1)估量中免或许率同时中标首都大兴机场双标段,进一步固定其在海内免税市场绝对竞争优势;2)中免部门标段并非最高报价,但仍位列中标第一候选人,充实彰显其海内免税运营上的绝对优势;3)中免大兴机场保底/扣点综合报价估量略优于T2,估量中标后,公司综合运营首都机场免税盈利更有支撑。近期公司股价相对承压,估量主要受大兴机场招标、海南全岛免税的接头等因素影响。从公司策划的环境来看,今朝1-2月机场及海南策划精采。固然市场气势气魄变革,上述情绪颠簸都大概对短期估值弹性有压制,但中线来看,我们仍然认为在消费回流大趋势下,海内免税行业仍有一连扩容空间,国人离境市内免税店等政策利好预期仍存,且公司是中国免税行业生长最直接的受益标的,局限和既有政策壁垒优势下其一连盈利生长仍有较强支撑,暂估量19-20年EPS2.00/2.40元,对应估值30/25倍,维持中线“买入”评级。

  中免部门标段并非最高报价,但仍位列中标第一候选人,充实彰显中免在海内免税运营上的绝对优势

  如上表1所示,中免在香化、佳构标段报价的扣点率为46%,基准年保底金额4.16亿元,明明低于珠免的扣点率/保底报价(珠免扣点率49%,年保底策划费5.30亿元),但最终按照首都大兴机场对各免税运营商商务分(与扣点、保底相关)、技能分(与综合运营实力)后的综合评分的公示功效,中免仍位列香化、佳构标段的第一中标候选人,充实彰显中免在海内免税运营上的绝对优势。固然这与中免自己的报价不低相关,但也充实显示公司在今朝海内机场免税招标中技能分的相对优势。

  中免本次大兴机场保底/扣点综合报价估量略优于T2,估量中标后,公司综合运营首都机场免税盈利更有支撑

  如下表所示,此前中免在首都机场T2/T3航站楼中标扣点率为47.50%/43.50%,年保底别离为8.30/22.00亿元。思量将来T2部门国际航班转场将转场至大兴机场(届时T2年保底陪伴航班转场同比例下调),我们主要比拟大兴与T2的保底扣点率。本次大兴机场中免烟酒食品段和香化佳构段扣点率为49%、46%,按各自保底额加权计较综合扣点率约47%,略低于此前T2的47.5%;两标段保底合计6.46亿元,明明低于此前T2的保底8.30亿元。而大兴机场烟酒食品标段策划面积1666平米,香化佳构标段策划面积3467平方米,二者合计策划面积达5133平方米,尚高于T2。换言之,大兴机场今朝中免的报价,在免税策划面积增加42%的环境下,总保底低落了22%,虽有新机场的一些因素,但整体对中免还是较为有利的。另外,固然烟酒食品段扣点率高于T2,但思量烟酒食品段毛利率一般相对高于香化佳构类,且该标段保底仅2.30亿元,相对可控.因此,我们认为,中免本次大兴机场免税保底、扣点率综合报价优于T2,在后续T2国际航班一连转场的配景下,对中免后续综合的盈利生长越发有利。

  从盈利来看,参考百度百科、首都机场官网以及新浪网等媒 体报道,首都大兴机场估量2019年6月30日竣工,2019年9月30日试通航。客观而言,大兴机场短期盈利估量受试通航环境,后续T2国际航班转场进度、是否有过渡期布置等较多因素影响,在现有信息环境下较难筹备定量测算。参考此前首都T2机场高扣点下的免税运营环境及我们对广州白云机场T2航站楼免税等的跟踪,我们大致估量2019年微亏(创办用度等影响,大致估算微亏1000-2000万等),2020年打平或微利,2021年后慢慢孝敬盈利,固然高扣点下整体净利润绝对量估量相对有限,但综合运营带来的局限效应及把持策划带来的整体效应仍对公司整体有精采孝敬。

  海南全岛免税议题无需太过忧虑,中线估量大概性极低,恒久来看品类等估量仍有差别

  在3月5日至3月7日的TFWA“中国的时代”2019峰会上,海南省财务厅厅长王惠平向全球400多位高朋全面先容海南离岛免税政策,个中提到“在全岛建树自由商业港阶段,免税特许策划权将不再存在,免税策划不再限定某个区域和某个商店,除负面清单限制的商品外,自贸港畅通的商品都是免税品,自贸港内消费可以不限额购置商品”。

  我们的概念:海南全岛免税最早曾在去年海南建树自由商业试验区(港)建树的相关政策接头中有所提及,从此就激发过较多的市场担心与探讨。但实际来看,假如要实现海南全岛免税,则需要雷同香港的环境配置相应的海关关卡,中国住民进出海南岛均需过海关,禁锢难度很是大,且对海内有税市场的攻击将很是大。团结海南免税政策出台后的历次调解的渐进式节拍以及政策的攻击水平,以及我们对海内其他自贸区政策及海南的调研跟踪,我们认为中短期上述说法根基仅处于设想阶段,中线来看估量不太具有实操大概性。近期海南省省长当局事情陈诉将来展望时也仅仅是提及“落实越发开放便利的离岛免税购物政策”,并未涉及上述详细内容。纵然恒久中开始试验摸索全岛免税,假如参考今朝跨境电商的环境,主力产物也以高频日用品为主,而中免运营的免税商品主要涉及香化和佳构等,思量对海内有税市场的庞大影响直接放开大概性也较低。

  投资发起:估量或许率中标大兴机场强化海内免税竞争优势,维持中线“买入”评级

  近期,公司股价相对承压,估量主要受大兴机场招标、海南全岛免税的接头等因素影响。按照最新首都大兴机场免税招标公示功效,中免位列香化佳构及烟酒食品双标段第一中标候选人,估量中免将或许率同时中标首都大兴机场双标段,进一步固定其在海内免税市场绝对竞争优势(3月11日公示期截至)。思量中免部门标段并非最高报价,但仍位列中标第一候选人,充实彰显中免在海内免税运营上的绝对优势;且中免本次大兴机场保底/扣点综合报价估量略优于T2,估量中标后,公司综合运营首都机场免税盈利更有支撑。

  从公司策划的环境来看,今朝1-2月机场及海南策划精采。固然市场气势气魄变革,上述情绪颠簸都大概对短期估值弹性有压制,但中线来看,我们仍然认为在消费回流大趋势下,海内免税行业仍有一连扩容空间,国人离境市内免税店等政策利好预期仍存,且公司是中国免税行业生长最直接的受益标的,局限和既有政策壁垒优势下其一连盈利生长仍有较强支撑,估量18-20年EPS1.61/2.00/2.40元,对应估值37/30/25倍,维持中线“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济颠簸;并购整合不达预期;市场竞争剧烈;汇率风险。

  中青旅:古北股权转让顺利落地,估值低位迎利好

  中青旅 600138

  研究机构:东吴证券 阐发师:汤军 撰写日期:2019-03-18

  事件:

  2019年3月13日,公司通告北京市商务局同意京能团体将其所持的古北水镇5.16%股权转让给中青旅,4.84%股权转让给嘉伟士杰,京能合计转让10%股权。

  投资要点

  古北股权问题落地,带来恒久成长动力。

  8年6月27日,京能团体拟果真转让古北水镇20%股权;7月7日,中青旅及控股子公司乌镇旅游拟参加受让;7月19日,因转让方京能团体提交「终结申请」,按照划定终结该项目;7月23日,公司终止本次生意业务和大概组成的重大资产重组事项。

  18年11月2日,京能团体拟果真转让古北水镇10%的股权;11月28日,中青旅、嘉伟士杰(IDG关联方)构成连系体参加受让京能团体果真转让的古北水镇10%股权;19年2月26日,连系体签署了产权生意业务条约,受让价8.5亿元,古北水镇折合市值85亿元;3月13日,北京市工商局同意中青旅受让5.16%股权,总价4.39亿元,扣除已付出的担保金仍应付出3.10亿元;嘉伟士杰受让4.84%股权,总价4.11亿元,仍应付出2.90亿元。以古北水镇17年利润1.12亿元测算,静态估值约75.89倍。

  生意业务完成后,中青旅、IDG、京能将别离节制古北水镇46.45%、43.55%和10%的节制权,中青旅节制权晋升,古北水镇股东布局优化。n此次股权问题落地,将敦促古北及公司业务良性成长,古北有望深化优势,构建成熟的运营模式,释放更大潜力。

  根基业务梳理:双镇业绩弹性可期,多元业务协同成长。

  乌镇18年前三季度实现营业收入13.53亿元,同比增长9.36%;实现净利润6.16亿元,同比增长3.26%。前三季度累计欢迎旅客718.79万人次,18年上半年受天气影响和承载力限制,客流呈现负增长,第三季度有所回升。18年9月20日开始,东栅贬价10元,思量到西栅较高的票价以及东栅团客购票折扣等影响,估量贬价对客单价影响不大,仍然受益于前一次的涨价。乌镇景区业态一连充分,文化小镇IP一连固定。

  古北水镇依托司马台遗留的汗青文化,举办深度掘客,景区体验一连富厚。18年前三季度,受天气因素及暑期汛情影响,古北水镇景区实现营业收入7.92亿元,比去年同期略有增长。18年Q3客单价353.3元,同比增长7.49%。古镇更多旅馆和民宿仍在开拓中,留宿客欢迎本领和客单价有望一连晋升。相较于乌镇明明的淡旺季,古北水镇团结节沐日和景区资源开展富厚的特色勾当,滑腻淡季影响。同时全力打造京郊M.I.C.E中心,14年开业以来乐成欢迎集会会议300多场,商务会展影响力日益提高。跟着运营慢慢成熟,有望释放更大潜力。

  濮院项目具有羊毛衫+古镇特色,估量19年开业,今朝稳步推进。期望借助区位优势,通过差别化策划,与乌镇实现彼此协同、优势互补。

  16年以来公司慢慢形成多元化业务构造,以“控股型、多平台、营造旅游生态圈”为计谋定位,培养旅游+体育、+教诲、+康养三大计谋业务构造,并与IDG、红杉成本创立财富基金,加快投资和复制景区打点的乐成履历。业务协同化成长,拓展收入来历,打造综合旅游打点团体。

  盈利预测:暂不思量生意业务完成后带来的业绩增厚,估量18-20年归属净利6.23(+8.9%)、7.12(+14.3%)、8.26(+16.1%)亿元,EPS为0.86、0.98、1.14元,对应PE为18.54、16.23、13.97倍,今朝处于汗青底部。利好落地、打点理顺有望带来业绩确定性的晋升,叠加市场情况趋暖且前期滞涨,上调至“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行超预期,景区客流、客单价不及预期,生意业务不确定性等风险。

  首旅旅馆:再论旅馆股周期,由业绩弹性延伸到估值弹性

  首旅旅馆 600258

  研究机构:申万宏源 阐发师:刘乐文 撰写日期:2019-03-19

  直营高弹性,加盟高ROE。跟着旅馆打点团体加盟占比的晋升,业绩的周期属性会不绝削弱,消费属性会不绝加强。2019年我们测算发明RevPAR每增长1%,对应如家直营店净利润增长3-5%,且通过房价晋升发动的业绩增长弹性要高于入住率。对付加盟店,单元RevPAR增长对应净利润的弹性仅为1-1.15,所以更高的加盟率对应更低的周期性。由于各家旅馆今朝除样板旅馆外根基不增加直营店,该部门主要有赖于经济景气周期带来的业绩弹性;而加盟店则取决于RevPAR变革率和门店净扩张增速合计带来的轻量级拓张。

  旅馆估值的再接头:加盟与直营轻重差异。轻资产化的加盟店本质上更贴近于消费品,而直营店则为周期品,对应到业绩弹性和估值方法均应有差异的考量方式。我们在2018年3月13日宣布的「旅馆周期论之二:中美行业比拟」陈诉中对外洋成熟旅馆团体的EV/EBITDA和PE举办了复盘,发此刻股价的表明效力方面两种方法趋近沟通,主要因为美国的旅馆团体已经全面转向轻资产成长,因此外洋成熟旅馆企业由于策划杠杆的下降其周期属性已经慢慢变弱。对付中国的旅馆团体,今朝仍存在15-20%的直营店比例,而利润占比仍有50%阁下,因此我们认为举办分部估值越发公道。

  加盟店生长属性更合用PEG,而直营店则可运用EV/EBITDA。携程当前可搜索旅馆41.87万家,个中连锁旅馆仅3.19万家,思量到实际预订旅馆中有部门为农家乐等房间体量不切合加盟要求的房源,估量全国连锁化率在15%阁下。通过近二十年的高速成长,一线都市真实连锁化率也才到21.42%,较西欧40-60%仍有差距。因此,我们认为加盟模式的成长仍有十年以上空间,应按生长股逻辑对待。直营部门尽量存在周期颠簸,但可权衡周期平均程度下的EV和EBITDA作为估值中枢。综合思量老首旅部门,我们估量本年首旅旅馆同类入住率增速在-1%,ADR增速在1-2%下,公道市值可到达227.43-237.44亿元,仍有16.63-21.76%的空间。

  投资发起:2019年2月26日,首旅旅馆与凯悦团体合伙创立宇宿旅馆打点有限公司,并打算建设全新旅馆品牌在华运营。外洋成熟团体在中高端具有较强的品牌力,而海内旅馆本土化和适应性更强,此次相助估量将加强首旅在中高端市场的竞争力。公司具备较高的自营占比,行业周期触底反弹则具有更高弹性;叠加与凯悦相助带来的中高端扩张预期,生长属性加强。思量到经济改进感化到商旅勾当仍有约一年的时间,我们下调盈利预测,估量2018-2020年的净利润为8.80/9.60/11.06亿元(原盈利预测为8.87/10.07/11.56亿元),EPS为0.90/0.98/1.13元,对应19/20年PE为20/18倍,维持“增持”评级。

  风险提示:商旅勾当受经济压力影响苏醒推后;旅馆品牌受到卫生、安详等负面因素影响

  锦江股份:业绩切合预期,中端比例显著晋升

  锦江股份 600754

  研究机构:中泰证券 阐发师:范欣悦 撰写日期:2019-04-04

  中端净开业旅馆799家,占比进一步晋升。18年净开业749家,个中中端品牌净开业799家(以铂涛、维也纳系品牌为主)、经济型净关店50家。停止18Q4,开业旅馆数7443家、客房73.27万间。以旅馆数计,加盟占比86%、中端占比33 %;以客房数计,加盟占比84 %、中端占比41%。

  维也纳收入增长显著。18年旅馆业务营收144.61亿元、同增8.5%。拆分子公司来看,维也纳开店速度较快,收入因而增长显著,收入同增20.4%。铂涛、锦江、卢浮平稳增长,铂涛系收入(占比旅馆收入的30%)同增8.6%,锦江系收入同增2.5%、 境内旅馆净利率微增。公司18年实现归母净利润10.82亿元、同增22.76%,扣非后归母净利润7.39亿元、同增9.88%。很是常性损益项目主要包罗出售长江证券等股票得到投资收益2.8亿元、子公司锦江之星动迁赔偿收益0.55亿元等。扣除收购摊销后境内旅馆业务净利润7.37亿元,净利率7.1%,同增0.3pct。

  境内旅馆布局优化驱动RevPAR晋升。18年经济型和中端旅馆均泛起出租率下滑而平均房价晋升的状态。中端旅馆整体出租率同减3.62pct而平均房价同增4.8%,综合感化下RevPAR微增;开业18个月的成熟店出租率同减1.63pct、平均房价同增6.5%,RevPAR同增4.5%,表示显著好于中端旅馆整体,可见由于18年中端旅馆净开店较多,处于爬坡期的旅馆增多短期拉低整体表示。固然中端开店加快短期拖累中端旅馆整体RevPAR,但中端旅馆占比晋升(17年22%晋升至18年35%)带来的布局优化仍驱动境内旅馆整体RevPAR同增5.8%。

  投资发起:业绩切合预期,旅馆行业龙头职位稳固。布局改进发动整体RevPAR晋升;“一中心三平台”建树有望实现整合提效,低落用度率,敦促净利率晋升。由于18年出售股票带来较高的投资收益,后续或将明明淘汰,估量2019-21年EPS别离为1.30/1.49/1.66元/股,当前股价对应19/20/21年估值为21/19/17倍,今朝市值266亿,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济增速下行,旅馆行业需求欠佳;地域突发性事件对内地旅游业务的负面影响;内部整合结果不达预期。

  宋城演艺:六间房重组如期推进,二轮扩张正在举办时

  宋城演艺 300144

  研究机构:财产证券 阐发师:陈博 撰写日期:2019-01-29

  事件:公司宣布2018年业绩预告,估量全年实现归母净利润12.28-13.88亿元,同比增长15%-30%,对应EPS为0.84-0.95元,切合我们之前的预期。

  演艺业务增长态势精采,储蓄项目将来有序开业。现场演艺业务板块,杭州宋城景区/三亚千古情景区/丽江千古情景区前三季度业绩别离增长15%/25%/20%,存量重资产板块全年业绩增长无虞。桂林千古情景区2018年8月开业,市场回响超出预期,2019年市占率有望进一步晋升,估量2020年开始孝敬利润增量。轻资产输出板块,宁乡炭河古城景区运营环境精采,「炭河千古情」在2018年国庆期间最高单日表演8场;宜春明月千古情景区2018年12月开业,「明月千古情」完成首演。将来,张家界、西安项目打算2019年开业,佛山、上海、新郑项目估量2020年开业,澳洲外洋项目2019年下半年开工建树。公司储蓄项目富裕,平均每年3个项目标开业节拍较为公道。

  数字娱乐版块平稳成长,六间房重组如期推进。六间房通过晋升产物体验,优化运营政策有效节制本钱实现利润端的快速增长,今朝已完成2018年业绩理睬,公司商誉减值风险大大低落。为进级在演艺直播规模的计谋构造,公司努力敦促六间房与密境和风的计谋重组,已于2018 年年内完成首次交割。2018年六间房继承纳入公司归并报表,估量2019年4月30日之前完成第二次股权交割,届时六间房将剥离上市公司,不再纳入公司归并报表。此次计谋重组有利于化解公司约23亿商誉的减值风险,同时能在存量股权转让进程中得到投资收益,给以将来项目建树必然的现金流支持。

  二轮扩张项目逐渐落地,成本支出压力不必太过担心。公司2018年12月通告佛山千古情项目由轻资产输出转为重资产运营,叠加前期储蓄项目标大量资金需求预期激发了市场对公司的担心,公司股价呈现了必然调解。公司今朝已通告项目标总投资额约为50亿元,个中打算2019-2020年开业项目总投资额约30亿元。公司在投资者交换会上暗示,今朝公司没有借钱,自有资金和银行授信富裕,能满意现有项目标连续开业。我们认为,公司自有资金和现金流较量丰裕,可利用的融资方式较多,成本支出压力不必太过担心。

  盈利预测与投资评级。公司是现场演艺行业龙头企业,依托杭州宋城景区品牌优势实此刻全国范畴内的乐成扩张。公司储蓄项目富裕,打算以2-3个/年的速度开业,将来生长确定性较强。由于现场演艺业务的超预期表示以及六间房重组的如期推进,我们相应调解了对公司的盈利预测,估量公司2018/2019/2020年营业收入别离为32.35/25.62/25.34亿元(前值32.35/29.11/33.48亿元),净利润别离为13.71/18.80/16.51亿元(前值13.71/15.70/16.09亿元),EPS别离为0.94/1.29/1.14元(前值0.94/1.08/1.11元),PE对该当前股价为20.77/15.14/17.24倍。若不思量六间房业绩、股权转让及后续投资收益,估量公司2018/2019/2020年净利润别离为10.01/12.20/15.92亿元。今朝休闲处事-景点行业PE(TTM,整体法,剔除负值)为21.4倍,思量到公司的行业龙头职位以及现场演艺主业增长的可一连性,享有必然的估值溢价,给以公司2019年24-26倍PE,6-12个月股价公道区间调解为24.70-25.80元,维持公司“推荐”评级。

  风险提示: 极度天气及自然灾害对项目运营的影响;新项目建树进度及盈利不及预期;六间房重组事项的不确定性。


业绩 估值 投资 综合 市场 证券 净利润 评级 政策 消费

文章推荐:

四川女警刘征:警务保障也是“战场” 她是88名警务人员的坚强后援

公布会上,快递小哥分享感人一幕

疫情事后,和我相约游甘肃吧!

深圳成考报读利益、优势

这种酒,在疫情事后肯定火!