中青旅(600138):Q3乌镇客流改进 扣非同比增速回正

2019-11-08 09:57

事件描写

    公司宣布2019 年三季报,单三季度:实现营业收入36.92 亿元,同比+9.83%,实现归属净利润1.63 亿元,同比+14.77%,实现扣非净利润1.63 亿元,同比+16.98%;前三季度:公司实现营业收入95.45 亿元,同比+6.90%,实现归属净利润5.45 亿元,同比-0.33%,实现扣非净利润4.21 亿元,同比-5.43%。

    事件评论

    乌镇Q3 客流改进,利润端同增2.5%。2019 单三季度,乌镇欢迎客流285 万,同比+5.7%,客单价181 元,同比-6.2%,实现收入5.15 亿元,同比-0.9%,净利1.48 亿,同比+2.5%;前三季度,乌镇,实现营业收入13.70 亿元,同比+1.3%,净利润6.20 亿元,同比根基持平,累计欢迎旅客量730.51 万人次,同比+1.63%。将来,估量乌镇客流量将保持稳健增长,增量空间来自二期项目扩容、旅客布局调解、会展客户增加等,晋升客单价,进而敦促乌镇业绩一连增长。

    古北水镇,受北京地域大型勾当、竞争压力加剧、交通瓶颈的影响,单三季度,古北欢迎客流90.67 万,同比-4.38%,相对上半年的同比-8.8%,已有边际改进。2019 年前三季度,累计欢迎旅客191.35 万人次,亿速贷,同比-6.76%;实现收入7.48 亿元,同比-5.59%。将来,等候努力摸索多种营销方式,实现客流量和业绩增长。

    其他业务,中青博联实现营业收入17.98 亿元(+4.66%);实现净利润3181.70 万元(+49.79%);山水旅馆实现营业收入3.99 亿元(+12.47%),受新店开业影响,净利润同比-7.89%;创格科技和风范科技整体营业收入同比+4.95%。

    单三季度,综合毛利率23.39%,同比根基持平,期间用度率16.47%,同比-0.22pct,用度端承压的环境获得改进。

    低估值休闲景区稀缺标的,投资性价比凸出,短期用度端改进趋势明晰,中恒久,光大入主后,计谋一连优化,乌镇景区扩容、古北水镇客流反弹、客单价晋升等生长逻辑仍在。估量2019-2021 年EPS 为0.91、1.03和1.20 元,对该当前股价的PE 为13、11 和10 倍,维持“买入”评级。

    风险提示: 1. 公司大股东划转光大团体后,整合协同历程不达预期;2. 景区业务受天气、自然灾害等非可控因素影响,策划表示不达预期。

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